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6 Jan 2026·Source: The Indian Express
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EconomyEDITORIAL

कम मुद्रास्फीति: आर्थिक विकास के लिए दोधारी तलवार

संपादकीय बताता है कि लगातार कम मुद्रास्फीति, हालांकि अच्छी लगती है, आर्थिक विकास के लिए जोखिम पैदा कर सकती है।

कम मुद्रास्फीति: आर्थिक विकास के लिए दोधारी तलवार

Photo by Immo Wegmann

संपादकीय विश्लेषण

लेखक का तर्क है कि जबकि उच्च मुद्रास्फीति अवांछनीय है, लगातार कम मुद्रास्फीति भी चिंता का कारण है, क्योंकि यह कमजोर मांग का संकेत देती है और आर्थिक विकास और स्थिरता के लिए हानिकारक अपस्फीति के माहौल को जन्म दे सकती है।

मुख्य तर्क:

  1. कम मुद्रास्फीति अक्सर अर्थव्यवस्था में कमजोर कुल मांग को दर्शाती है, क्योंकि उपभोक्ता और व्यवसाय आगे मूल्य गिरावट की उम्मीद करते हुए खर्च और निवेश को स्थगित कर देते हैं।
  2. एक अपस्फीति का माहौल ऋण के वास्तविक मूल्य को बढ़ाता है, जिससे उधारकर्ताओं (व्यक्तियों, कंपनियों और सरकारों) के लिए चुकाना मुश्किल हो जाता है, जिससे संभावित रूप से वित्तीय संकट हो सकता है।
  3. केंद्रीय बैंकों के पास कम मुद्रास्फीति वाले परिदृश्य में अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए सीमित उपकरण होते हैं, क्योंकि ब्याज दरें पहले से ही शून्य के करीब हो सकती हैं, जिससे मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता कम हो जाती है।

निष्कर्ष

संपादकीय निष्कर्ष निकालता है कि नीति निर्माताओं को मुद्रास्फीति के रुझानों की सावधानीपूर्वक निगरानी करनी चाहिए और मांग को प्रोत्साहित करने और अर्थव्यवस्था को अपस्फीति के जाल में गिरने से रोकने के लिए उपायों को लागू करने के लिए तैयार रहना चाहिए, जिससे सतत विकास के लिए मुद्रास्फीति का एक स्वस्थ स्तर सुनिश्चित हो सके।

नीतिगत निहितार्थ

सरकार और केंद्रीय बैंक को मांग को बढ़ावा देने के लिए राजकोषीय और मौद्रिक नीतियों का समन्वय करने की आवश्यकता हो सकती है, संभावित रूप से सार्वजनिक खर्च में वृद्धि या अपरंपरागत मौद्रिक उपकरणों के माध्यम से, ताकि अर्थव्यवस्था को एक स्वस्थ मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र की ओर ले जाया जा सके।
यह संपादकीय लगातार कम मुद्रास्फीति की सूक्ष्म आर्थिक घटना पर प्रकाश डालता है, यह तर्क देते हुए कि यह फायदेमंद लग सकता है, लेकिन यह अर्थव्यवस्था के लिए आवश्यक रूप से अच्छी बात नहीं है। यह केंद्रीय बैंक के लक्ष्य सीमा से नीचे रहने वाली मुद्रास्फीति से जुड़े संभावित जोखिमों और चुनौतियों पर प्रकाश डालता है। भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) सहित विश्व स्तर पर केंद्रीय बैंक, मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करते हुए आर्थिक विकास का समर्थन करने के लिए आमतौर पर एक विशिष्ट मुद्रास्फीति लक्ष्य (उदाहरण के लिए, भारत में 2-6%) का लक्ष्य रखते हैं। बहुत अधिक मुद्रास्फीति क्रय शक्ति को कम करती है, लेकिन बहुत कम मुद्रास्फीति कमजोर मांग का संकेत दे सकती है, निवेश को हतोत्साहित कर सकती है, और व्यवसायों के लिए विकास करना और सरकारों के लिए ऋण का प्रबंधन करना मुश्किल बना सकती है। संपादकीय बताता है कि कम मुद्रास्फीति अक्सर अर्थव्यवस्था में सुस्त मांग का संकेत देती है। जब उपभोक्ता और व्यवसाय कीमतों में गिरावट या ठहराव की उम्मीद करते हैं, तो वे खरीद और निवेश को स्थगित कर देते हैं, जिससे अपस्फीति सर्पिल होता है। यह ऋण के वास्तविक बोझ को बढ़ा सकता है, जिससे कंपनियों और व्यक्तियों के लिए ऋण चुकाना मुश्किल हो जाता है। यह केंद्रीय बैंक की ब्याज दर में कटौती के माध्यम से अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने की क्षमता को भी सीमित करता है, क्योंकि दरें पहले से ही कम हैं। लगातार कम मुद्रास्फीति धीमी आर्थिक वृद्धि, उच्च बेरोजगारी और बढ़ी हुई वित्तीय अस्थिरता का कारण बन सकती है। व्यवसायों को कम लाभ मार्जिन का सामना करना पड़ सकता है, जिससे छंटनी और निवेश में कमी आ सकती है। सरकार के लिए, यह राजकोषीय समेकन को और अधिक चुनौतीपूर्ण बना सकता है क्योंकि नाममात्र जीडीपी वृद्धि धीमी हो जाती है। यह मजदूरी वृद्धि को भी प्रभावित करता है, क्योंकि कंपनियों के पास कम मुद्रास्फीति वाले माहौल में वेतन बढ़ाने के लिए कम प्रोत्साहन होता है। यह संपादकीय जीएस पेपर III (अर्थव्यवस्था - मुद्रास्फीति, मौद्रिक नीति, आर्थिक विकास) के लिए अत्यधिक प्रासंगिक है। यह मुद्रास्फीति की गतिशीलता, केंद्रीय बैंकों की भूमिका और मुद्रास्फीति और आर्थिक स्वास्थ्य के बीच जटिल संबंध की एक वैचारिक समझ प्रदान करता है।

मुख्य तथ्य

1.

Editorial discusses risks of persistently low inflation

2.

Central banks aim for specific inflation targets (e.g., 2-6% in India)

3.

Low inflation can signal weak demand and discourage investment

4.

Can lead to deflationary spiral, increase real debt burden

5.

Limits central bank's ability to stimulate economy

UPSC परीक्षा के दृष्टिकोण

1.

Monetary Policy and its instruments (GS Paper III)

2.

Inflation dynamics and its impact on economic growth (GS Paper III)

3.

Role and functions of Reserve Bank of India (GS Paper III)

4.

Fiscal-Monetary Policy coordination (GS Paper III)

5.

Macroeconomic indicators and their implications (GS Paper III)

दृश्य सामग्री

Key Economic Indicators: Inflation & Growth (January 2026)

This dashboard provides a snapshot of key economic indicators relevant to the discussion on inflation and economic growth in India as of January 2026. It highlights the RBI's inflation target and recent economic projections.

RBI CPI मुद्रास्फीति लक्ष्य
4% +/- 2%

भारत सरकार द्वारा RBI को मूल्य स्थिरता बनाए रखने के लिए अनिवार्य। वर्तमान लक्ष्य सीमा 2-6% है।

अनुमानित CPI मुद्रास्फीति (वित्त वर्ष 2025-26)
4.2% (Est.)

औसत खुदरा मुद्रास्फीति के लिए RBI का नवीनतम अनुमान, जो मॉडरेशन और लक्ष्य सीमा के भीतर रहने का संकेत देता है, लेकिन विश्व स्तर पर, कम मुद्रास्फीति एक चिंता का विषय है।

अनुमानित वास्तविक GDP वृद्धि (वित्त वर्ष 2025-26)
6.8% (Est.)

भारत का आर्थिक विकास अनुमान, जिसे मौद्रिक नीति मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करते हुए समर्थन देना चाहती है। कम मुद्रास्फीति कमजोर मांग का संकेत दे सकती है, जिससे विकास प्रभावित हो सकता है।

वर्तमान नीति रेपो दर
6.50%

MPC द्वारा निर्धारित प्रमुख ब्याज दर, जो उधार दरों और समग्र तरलता को प्रभावित करती है। कम मुद्रास्फीति आगे दर कटौती के लिए गुंजाइश को सीमित कर सकती है।

और जानकारी

पृष्ठभूमि

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) सहित कई केंद्रीय बैंकों द्वारा अपनाई गई मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण की अवधारणा, एक अपेक्षाकृत आधुनिक मौद्रिक नीति ढाँचा है। ऐतिहासिक रूप से, केंद्रीय बैंक अक्सर मौद्रिक समुच्चय (जैसे M1, M3) या विनिमय दरों को नियंत्रित करने पर ध्यान केंद्रित करते थे। हालांकि, 1970 और 80 के दशक, जो उच्च मुद्रास्फीति और गतिहीनता (स्टैगफ्लेशन) से चिह्नित थे, ने इन दृष्टिकोणों के पुनर्मूल्यांकन को प्रेरित किया। न्यूजीलैंड 1990 में औपचारिक रूप से मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण अपनाने वाला पहला देश था। यह बदलाव विश्व स्तर पर तब लोकप्रिय हुआ जब केंद्रीय बैंकों ने अधिक पारदर्शिता, जवाबदेही और मौद्रिक नीति के लिए एक स्पष्ट नाममात्र आधार की तलाश की। भारत में, एक औपचारिक लचीले मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण ढांचे की दिशा में कदम की सिफारिश डॉ. उर्जित पटेल समिति (2013 में RBI द्वारा गठित) ने "मौद्रिक नीति ढांचे की समीक्षा और सुदृढ़ीकरण" पर की थी। समिति ने +/- 2% के बैंड के साथ 4% CPI मुद्रास्फीति के लक्ष्य की वकालत की। इस सिफारिश को बाद में सरकार और RBI द्वारा 2016 में RBI अधिनियम, 1934 में संशोधन के माध्यम से अपनाया गया, जिससे नीतिगत दर निर्धारित करने के लिए मौद्रिक नीति समिति (MPC) की स्थापना हुई।

नवीनतम घटनाक्रम

पिछले 2-3 वर्षों में, वैश्विक मुद्रास्फीति की गतिशीलता अत्यधिक अस्थिर रही है। महामारी के बाद, आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधानों के साथ-साथ राजकोषीय प्रोत्साहन से प्रेरित मजबूत मांग के कारण विश्व स्तर पर मुद्रास्फीति में वृद्धि हुई, जिससे अमेरिकी फेडरल रिजर्व और यूरोपीय सेंट्रल बैंक जैसे प्रमुख केंद्रीय बैंकों द्वारा आक्रामक ब्याज दर में वृद्धि हुई। भारत ने भी उच्च CPI मुद्रास्फीति का अनुभव किया, विशेष रूप से खाद्य और ऊर्जा की कीमतों से प्रेरित, जिसके लिए RBI की MPC द्वारा दर वृद्धि की आवश्यकता पड़ी। हाल ही में, जैसे-जैसे आपूर्ति श्रृंखलाएं सामान्य हुईं और मांग में कमी आई, कई अर्थव्यवस्थाओं में अपस्फीति (डिसइन्फ्लेशनरी) के रुझान देखे गए, जिसमें कुछ उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंक के लक्ष्यों के करीब या उससे भी नीचे चली गई। भारत में, जबकि हेडलाइन मुद्रास्फीति ने अस्थिरता दिखाई है, जो अक्सर खाद्य मूल्य झटकों से प्रभावित होती है, मुख्य मुद्रास्फीति (खाद्य और ईंधन को छोड़कर) आम तौर पर नरम हुई है, जो अंतर्निहित मांग में कमी का संकेत देती है। वर्तमान बहस इस बात पर केंद्रित है कि क्या केंद्रीय बैंकों को अपस्फीति के दबावों को देखते हुए विकास का समर्थन करने के लिए ब्याज दर में कटौती करनी चाहिए, या लगातार जोखिमों (जैसे भू-राजनीतिक तनाव, कमोडिटी मूल्य अस्थिरता, जलवायु-संबंधी खाद्य झटके) के कारण सतर्क रुख बनाए रखना चाहिए। भविष्य का दृष्टिकोण केंद्रीय बैंकों के लिए मूल्य स्थिरता प्राप्त करने और सतत आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के बीच एक नाजुक संतुलन बनाने की ओर इशारा करता है।

बहुविकल्पीय प्रश्न (MCQ)

1. लगातार कम मुद्रास्फीति के निहितार्थों के संबंध में निम्नलिखित कथनों पर विचार करें: 1. यह व्यक्तियों और व्यवसायों के लिए ऋण के वास्तविक बोझ में वृद्धि कर सकता है। 2. यह पारंपरिक ब्याज दर में कटौती के माध्यम से अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने की केंद्रीय बैंक की क्षमता को बढ़ाता है। 3. यह अक्सर मजबूत उपभोक्ता मांग का संकेत देता है और उच्च निवेश को प्रोत्साहित करता है। ऊपर दिए गए कथनों में से कौन सा/से सही है/हैं?

  • A.केवल 1
  • B.केवल 1 और 2
  • C.केवल 2 और 3
  • D.1, 2 और 3
उत्तर देखें

सही उत्तर: A

कथन 1 सही है: जब मुद्रास्फीति कम या नकारात्मक (अपस्फीति) होती है, तो पैसे का वास्तविक मूल्य बढ़ जाता है, जिससे निश्चित नाममात्र ऋण भुगतान वास्तविक रूप से अधिक बोझिल हो जाते हैं। कथन 2 गलत है: लगातार कम मुद्रास्फीति का मतलब अक्सर यह होता है कि ब्याज दरें पहले से ही कम हैं, जिससे केंद्रीय बैंक की अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए दरों में और कटौती करने की गुंजाइश सीमित हो जाती है (शून्य निचली सीमा तक पहुंचना)। कथन 3 गलत है: कम मुद्रास्फीति अक्सर कमजोर मांग का संकेत देती है, क्योंकि उपभोक्ता और व्यवसाय कीमतों में और गिरावट की उम्मीद में खरीद को स्थगित कर देते हैं, जिससे निवेश को प्रोत्साहित करने के बजाय हतोत्साहित किया जाता है।

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