- 1.
ओपन मार्केट परचेज से कंपनी को शेयर बाजार से अपने शेयर मौजूदा बाजार भाव पर खरीदने की सुविधा मिलती है, ठीक वैसे ही जैसे कोई भी निवेशक शेयर खरीदता है। यह टेंडर ऑफर से अलग है, जहां कंपनी एक निश्चित अवधि के लिए तय कीमत पर शेयर खरीदने का प्रस्ताव देती है और सभी शेयरधारकों को भाग लेने के लिए आमंत्रित करती है।
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यह व्यवस्था कंपनियों को अपनी पूंजी संरचना को प्रबंधित करने और शेयरधारकों को मूल्य वापस करने में मदद करने के लिए है। शेयरों की संख्या कम करके, कंपनी अपनी प्रति शेयर आय (EPS) बढ़ा सकती है, जिससे स्टॉक अधिक आकर्षक लगे, और यह अपने मूल्यांकन में विश्वास का संकेत भी दे सकती है।
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इस तरीके से हल की जाने वाली मुख्य समस्या कंपनियों के लिए अपने शेयर की संख्या कम करने का एक लचीला और बाजार-संचालित तरीका प्रदान करना है। यह उन्हें तब शेयर वापस खरीदने की अनुमति देता है जब बाजार मूल्य कम माना जाता है, बिना किसी निश्चित मूल्य प्रस्ताव की प्रतिबद्धता के जो बहुत अधिक या बहुत कम हो सकता है।
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ओपन मार्केट परचेज के लिए बायबैक की सीमा धीरे-धीरे कम की गई: 2023 मार्च तक 15 प्रतिशत, 2023 अप्रैल से 10 प्रतिशत, 2024 अप्रैल से 5 प्रतिशत, और 2025 अप्रैल से 0 प्रतिशत। इस चरणबद्ध कमी को नियामक बदलाव का एक प्रमुख संकेतक माना गया।
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पुरानी कर व्यवस्था के विपरीत, जहां कंपनियां बायबैक टैक्स का भुगतान करती थीं और शेयरधारक कर-मुक्त होते थे, नई व्यवस्था शेयरधारकों के हाथों में कैपिटल गेन के रूप में बाय-बैक आय पर कर लगाती है, जो खुले बाजार में शेयर बेचने जैसा ही है। इसका उद्देश्य अधिक समान कर उपचार बनाना है।
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ओपन मार्केट बायबैक से जुड़ी एक मुख्य चिंता असमान अवसरों की संभावना थी। एक ऑर्डर-संचालित बाजार में, मूल्य-समय मिलान (price-time matching) सुनिश्चित करता है कि सभी सार्वजनिक शेयरधारकों को भाग लेने का समान अवसर मिले, यदि वे मौजूदा बाजार मूल्य पर बेचने को तैयार हैं।
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किसी कंपनी के लिए, ओपन मार्केट परचेज का उपयोग करने से अधिक लचीलापन मिलता है। वे तय कर सकते हैं कि कब और किस कीमत पर शेयर वापस खरीदने हैं, और बाजार की स्थितियों और अपने नकदी प्रवाह के आधार पर अपनी खरीद गतिविधि को समायोजित कर सकते हैं, बिना किसी तय टेंडर ऑफर मूल्य से बंधे हुए।
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SEBI ने हाल ही में कर ढांचे में बदलाव के बाद, स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट बायबैक को फिर से शुरू करने का प्रस्ताव दिया है। यह प्रस्ताव वर्तमान में सार्वजनिक टिप्पणियों के लिए खुला है, जो इस तंत्र की संभावित वापसी का संकेत देता है।
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अंतरराष्ट्रीय स्तर पर, ओपन मार्केट बायबैक एक आम प्रथा है। उन्हें कुशल माना जाता है, जो निरंतर मूल्य खोज में मदद करते हैं, बाजार की तरलता बढ़ाते हैं और समय के साथ बिक्री के दबाव को अवशोषित करते हैं, यही कारण है कि SEBI उनके पुन: परिचय पर विचार कर रहा है।
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UPSC के लिए, परीक्षक ऐसे तंत्रों के पीछे के तर्क, वे जिन समस्याओं को हल करते हैं (जैसे शेयरधारक इक्विटी और कराधान), नियामक विकास (चरणबद्ध कमी), और कर कानून में हालिया नीतिगत बदलावों जैसे कर कानून में बदलावों के निहितार्थों को समझते हैं। इन सबको व्यापक आर्थिक सिद्धांतों से जोड़ने की क्षमता महत्वपूर्ण है।
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भारत में शेयर बायबैक कंपनी अधिनियम, 2013 (विशेष रूप से धारा 68) और SEBI के बाय-बैक ऑफ सिक्योरिटीज रेगुलेशंस, 2018 द्वारा शासित होते हैं। हालिया प्रस्ताव इन विनियमों के तहत ओपन मार्केट परचेज को एक अतिरिक्त विधि के रूप में जोड़ना है।
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बायबैक सीमाओं में चरणबद्ध कमी एक महत्वपूर्ण मील का पत्थर थी, जिससे कर और इक्विटी चिंताओं के कारण 1 अप्रैल, 2025 से ओपन मार्केट मार्ग का प्रभावी रूप से बंद होना हुआ।
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फेडरेशन ऑफ इंडियन चैंबर्स ऑफ कॉमर्स एंड इंडस्ट्री (FICCI) और एसोसिएशन ऑफ इन्वेस्टमेंट बैंकर्स ऑफ इंडिया जैसे उद्योग निकायों ने पुन: परिचय का समर्थन किया है, इसके दक्षता और बाजार स्थिरीकरण लाभों के लिए तर्क दिया है।
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SEBI का ओपन मार्केट बायबैक को फिर से शुरू करने का प्रस्ताव एक महत्वपूर्ण विकास है, जिसका उद्देश्य कंपनियों को अधिक विकल्प प्रदान करना है, साथ ही निष्पक्ष भागीदारी और पारदर्शिता सुनिश्चित करना है, जो अंतरराष्ट्रीय सर्वोत्तम प्रथाओं के अनुरूप है।
