कम मुद्रास्फीति: आर्थिक विकास के लिए दोधारी तलवार
सारांश
यह संपादकीय लगातार कम मुद्रास्फीति की सूक्ष्म आर्थिक घटना पर प्रकाश डालता है, यह तर्क देते हुए कि यह फायदेमंद लग सकता है, लेकिन यह अर्थव्यवस्था के लिए आवश्यक रूप से अच्छी बात नहीं है। यह केंद्रीय बैंक के लक्ष्य सीमा से नीचे रहने वाली मुद्रास्फीति से जुड़े संभावित जोखिमों और चुनौतियों पर प्रकाश डालता है। भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) सहित विश्व स्तर पर केंद्रीय बैंक, मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करते हुए आर्थिक विकास का समर्थन करने के लिए आमतौर पर एक विशिष्ट मुद्रास्फीति लक्ष्य (उदाहरण के लिए, भारत में @@2-6%@@) का लक्ष्य रखते हैं। बहुत अधिक मुद्रास्फीति क्रय शक्ति को कम करती है, लेकिन बहुत कम मुद्रास्फीति कमजोर मांग का संकेत दे सकती है, निवेश को हतोत्साहित कर सकती है, और व्यवसायों के लिए विकास करना और सरकारों के लिए ऋण का प्रबंधन करना मुश्किल बना सकती है। संपादकीय बताता है कि कम मुद्रास्फीति अक्सर अर्थव्यवस्था में सुस्त मांग का संकेत देती है। जब उपभोक्ता और व्यवसाय कीमतों में गिरावट या ठहराव की उम्मीद करते हैं, तो वे खरीद और निवेश को स्थगित कर देते हैं, जिससे अपस्फीति सर्पिल होता है। यह ऋण के वास्तविक बोझ को बढ़ा सकता है, जिससे कंपनियों और व्यक्तियों के लिए ऋण चुकाना मुश्किल हो जाता है। यह केंद्रीय बैंक की ब्याज दर में कटौती के माध्यम से अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने की क्षमता को भी सीमित करता है, क्योंकि दरें पहले से ही कम हैं। लगातार कम मुद्रास्फीति धीमी आर्थिक वृद्धि, उच्च बेरोजगारी और बढ़ी हुई वित्तीय अस्थिरता का कारण बन सकती है। व्यवसायों को कम लाभ मार्जिन का सामना करना पड़ सकता है, जिससे छंटनी और निवेश में कमी आ सकती है। सरकार के लिए, यह राजकोषीय समेकन को और अधिक चुनौतीपूर्ण बना सकता है क्योंकि नाममात्र जीडीपी वृद्धि धीमी हो जाती है। यह मजदूरी वृद्धि को भी प्रभावित करता है, क्योंकि कंपनियों के पास कम मुद्रास्फीति वाले माहौल में वेतन बढ़ाने के लिए कम प्रोत्साहन होता है। यह संपादकीय ==जीएस पेपर III (अर्थव्यवस्था - मुद्रास्फीति, मौद्रिक नीति, आर्थिक विकास)== के लिए अत्यधिक प्रासंगिक है। यह मुद्रास्फीति की गतिशीलता, केंद्रीय बैंकों की भूमिका और मुद्रास्फीति और आर्थिक स्वास्थ्य के बीच जटिल संबंध की एक वैचारिक समझ प्रदान करता है।
पूर्ण विश्लेषण
This editorial delves into the nuanced economic phenomenon of persistently low inflation, arguing that while it might seem beneficial, it is not necessarily a good thing for the economy. It highlights the potential risks and challenges associated with inflation remaining below the central bank's target range. Central banks globally, including the ==Reserve Bank of India (RBI)==, typically aim for a specific inflation target (e.g., @@2-6% in India@@) to ensure price stability while supporting economic growth. Inflation that is too high erodes purchasing power, but inflation that is too low can signal weak demand, discourage investment, and make it harder for businesses to grow and for governments to manage debt. The editorial points out that low inflation often indicates sluggish demand in the economy. When consumers and businesses expect prices to fall or remain stagnant, they tend to postpone purchases and investments, leading to a deflationary spiral. This can increase the real burden of debt, making it harder for companies and individuals to repay loans. It also limits the central bank's ability to stimulate the economy through interest rate cuts, as rates are already low. Persistently low inflation can lead to slower economic growth, higher unemployment, and increased financial instability. Businesses might face reduced profit margins, leading to layoffs and decreased investment. For the government, it can make fiscal consolidation more challenging as nominal GDP growth slows down. It also impacts wage growth, as companies have less incentive to raise salaries in a low-inflation environment. This editorial is highly relevant for ==GS Paper III (Economy - Inflation, Monetary Policy, Economic Growth)==. It provides a conceptual understanding of inflation dynamics, the role of central banks, and the complex relationship between inflation and economic health.
पृष्ठभूमि संदर्भ
The concept of inflation targeting, as adopted by many central banks including the RBI, is a relatively modern monetary policy framework. Historically, central banks often focused on controlling monetary aggregates (like M1, M3) or exchange rates. However, the 1970s and 80s, marked by high inflation and stagflation, led to a re-evaluation of these approaches. New Zealand was the first country to formally adopt inflation targeting in 1990. The shift gained traction globally as central banks sought greater transparency, accountability, and a clear nominal anchor for monetary policy. In India, the move towards a formal flexible inflation targeting framework was recommended by the Dr. Urjit Patel Committee (constituted by the RBI in 2013) on "Revisiting and Strengthening the Monetary Policy Framework." The committee advocated for a target of 4% CPI inflation with a band of +/- 2%. This recommendation was subsequently adopted by the government and the RBI through an amendment to the RBI Act, 1934, in 2016, establishing the Monetary Policy Committee (MPC) to set the policy rate.
वर्तमान विकास
In the last 2-3 years, global inflation dynamics have been highly volatile. Post-pandemic, supply chain disruptions, coupled with robust demand fueled by fiscal stimuli, led to a surge in inflation globally, prompting aggressive interest rate hikes by major central banks like the US Federal Reserve and the European Central Bank. India also experienced elevated CPI inflation, particularly driven by food and energy prices, necessitating rate hikes by the RBI's MPC. More recently, as supply chains normalized and demand moderated, many economies have seen disinflationary trends, with inflation moving closer to or even below central bank targets in some advanced economies. In India, while headline inflation has shown volatility, often influenced by food price shocks, core inflation (excluding food and fuel) has generally softened, indicating underlying demand moderation. The current debate revolves around whether central banks should pivot to interest rate cuts to support growth, given the disinflationary pressures, or maintain a cautious stance due to persistent risks (e.g., geopolitical tensions, commodity price volatility, climate-related food shocks). The future outlook points towards a delicate balancing act for central banks between achieving price stability and fostering sustainable economic growth.
मुख्य तथ्य
- Editorial discusses risks of persistently low inflation
- Central banks aim for specific inflation targets (e.g., 2-6% in India)
- Low inflation can signal weak demand and discourage investment
- Can lead to deflationary spiral, increase real debt burden
- Limits central bank's ability to stimulate economy
अभ्यास MCQs
प्रश्न 1
लगातार कम मुद्रास्फीति के निहितार्थों के संबंध में निम्नलिखित कथनों पर विचार करें:
1. यह व्यक्तियों और व्यवसायों के लिए ऋण के वास्तविक बोझ में वृद्धि कर सकता है।
2. यह पारंपरिक ब्याज दर में कटौती के माध्यम से अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने की केंद्रीय बैंक की क्षमता को बढ़ाता है।
3. यह अक्सर मजबूत उपभोक्ता मांग का संकेत देता है और उच्च निवेश को प्रोत्साहित करता है।
ऊपर दिए गए कथनों में से कौन सा/से सही है/हैं?
- 1 only
- 1 and 2 only
- 2 and 3 only
- 1, 2 and 3
व्याख्या: Statement 1 is correct: When inflation is low or negative (deflation), the real value of money increases, making fixed nominal debt payments more burdensome in real terms. Statement 2 is incorrect: Persistently low inflation often means interest rates are already low, limiting the central bank's room to further cut rates to stimulate the economy (hitting the zero lower bound). Statement 3 is incorrect: Low inflation often signals weak demand, as consumers and businesses postpone purchases expecting prices to fall further, discouraging investment rather than encouraging it.
मुख्य परीक्षा अभ्यास प्रश्न
प्रश्न 1
विश्लेषण करें कि लगातार कम मुद्रास्फीति आर्थिक विकास के लिए 'दोधारी तलवार' क्यों हो सकती है, भले ही यह फायदेमंद लगे। भारतीय संदर्भ के संदर्भ में, यह केंद्रीय बैंकों और सरकारों के लिए क्या चुनौतियाँ पैदा करती है, इस पर चर्चा करें।
पिछले वर्षों के प्रश्न
PYQ 1 - UPSC Prelims 2023 2023
किसी अर्थव्यवस्था में लगातार कम मुद्रास्फीति के संबंध में निम्नलिखित कथनों पर विचार करें:
1. यह अक्सर मजबूत उपभोक्ता मांग और मजबूत आर्थिक गतिविधि का संकेत देता है।
2. यह उधारकर्ताओं के लिए ऋण के वास्तविक बोझ को बढ़ा सकता है।
3. यह पारंपरिक ब्याज दर में कटौती के माध्यम से अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने की केंद्रीय बैंक की क्षमता को सीमित करता है।
ऊपर दिए गए कथनों में से कौन-से सही हैं?
- (a) 1 and 2 only
- (b) 2 and 3 only
- (c) 1 and 3 only
- (d) 1, 2 and 3
व्याख्या: Statement 1 is incorrect. Persistently low inflation often signals weak demand and sluggish economic activity, not strong demand. Statements 2 and 3 are correct. Low inflation increases the real value of debt, making it harder for borrowers to repay. It also means interest rates are likely already low, leaving central banks with limited room for further cuts to stimulate the economy.
PYQ 2 - UPSC Mains 2022 2022
“लगातार कम मुद्रास्फीति, हालांकि देखने में फायदेमंद लगती है, आर्थिक विकास और स्थिरता के लिए महत्वपूर्ण चुनौतियां पैदा कर सकती है।” भारत जैसे विकासशील अर्थव्यवस्था के संदर्भ में इस कथन पर चर्चा करें, संभावित जोखिमों और केंद्रीय बैंक के लिए उपलब्ध नीतिगत विकल्पों को रेखांकित करें।
PYQ 3 - SSC CGL 2023 2023
किसी अर्थव्यवस्था में लगातार कम मुद्रास्फीति से जुड़ी प्राथमिक चिंता क्या है?
- (a) It leads to hyperinflation.
- (b) It signals weak demand and discourages investment.
- (c) It always results in higher wages.
- (d) It makes exports cheaper and boosts trade.
व्याख्या: Persistently low inflation primarily indicates sluggish demand in the economy. When demand is weak, businesses have less incentive to invest in expansion or new projects, leading to slower economic growth.
PYQ 4 - SSC CHSL 2023 2023
भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) आर्थिक विकास का समर्थन करते हुए मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए एक विशिष्ट मुद्रास्फीति लक्ष्य सीमा का लक्ष्य रखता है। भारत में यह लक्ष्य सीमा क्या है?
- (a) 0-2%
- (b) 2-4%
- (c) 2-6%
- (d) 4-8%
व्याख्या: As per the Monetary Policy Framework Agreement between the Government of India and the RBI, the inflation target is 4% with a tolerance band of +/- 2%, meaning the target range is 2-6%.
PYQ 5 - IBPS PO 2023 2023
यदि कोई अर्थव्यवस्था लगातार कम मुद्रास्फीति का अनुभव करती है, तो उधारकर्ताओं, विशेष रूप से दीर्घकालिक ऋण वाले लोगों के लिए इसका क्या संभावित परिणाम होता है?
- (a) Their real debt burden decreases.
- (b) Their real debt burden increases.
- (c) Their nominal debt burden decreases.
- (d) Their interest rates automatically increase.
व्याख्या: In a low inflation or deflationary environment, the purchasing power of money increases over time. This means that the real value of the fixed nominal debt that borrowers have to repay becomes higher, effectively increasing their real debt burden.
PYQ 6 - SBI PO 2023 2023
जब मुद्रास्फीति लगातार अपने लक्ष्य से नीचे रहती है तो केंद्रीय बैंक के लिए निम्नलिखित में से कौन सी एक संभावित चुनौती है?
- (a) Difficulty in controlling high interest rates.
- (b) Limited scope for further interest rate cuts to stimulate the economy.
- (c) Increased effectiveness of quantitative easing.
- (d) Automatic increase in government revenue.
व्याख्या: When inflation is persistently low, central banks often have already reduced policy rates significantly to try and stimulate the economy. This leaves them with limited 'headroom' for further conventional interest rate cuts, especially if rates are already near the zero lower bound, making it harder to boost demand.
PYQ 7 - CDS 2023 2023
लगातार कम मुद्रास्फीति के आर्थिक निहितार्थों के संबंध में निम्नलिखित कथनों पर विचार करें:
1. यह एक अपस्फीति सर्पिल को जन्म दे सकता है जहां उपभोक्ता खरीदारी स्थगित कर देते हैं।
2. यह स्थिर कीमतों के कारण व्यवसायों को अधिक निवेश करने के लिए प्रोत्साहित करता है।
3. यह उच्च नाममात्र जीडीपी वृद्धि के कारण सरकारों के लिए राजकोषीय समेकन को आसान बनाता है।
ऊपर दिए गए कथनों में से कौन-सा/से सही है/हैं?
- (a) 1 only
- (b) 1 and 2 only
- (c) 2 and 3 only
- (d) 1, 2 and 3
व्याख्या: Statement 1 is correct. A deflationary spiral occurs when consumers expect prices to fall further, postponing purchases, which reduces demand and pushes prices even lower. Statement 2 is incorrect; low inflation often signals weak demand, which discourages investment. Statement 3 is incorrect; low inflation leads to slower nominal GDP growth, making fiscal consolidation (reducing debt relative to GDP) more challenging for governments.
PYQ 8 - CDS 2023 2023
मौद्रिक नीति के संदर्भ में, 'कम मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंक की अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने की क्षमता को सीमित करती है' का मुख्य रूप से क्या अर्थ है?
- (a) The central bank runs out of foreign exchange reserves.
- (b) The central bank cannot print more currency.
- (c) Interest rates are already near zero, leaving little room for further cuts.
- (d) Government debt becomes too high to manage.
व्याख्या: When inflation is low, central banks typically respond by lowering interest rates. If inflation remains persistently low, interest rates may already be very low, approaching the 'zero lower bound'. At this point, conventional monetary policy (further rate cuts) becomes ineffective, as rates cannot go significantly below zero, thus limiting the central bank's ability to stimulate demand.