कैपिटल मार्केट रिफॉर्म्स (पूंजी बाजार सुधार)

IPO (प्राइमरी मार्केट) में, SEBI ऑफर डॉक्यूमेंट की जांच करता है कि वो सही है या नहीं और उसमें पूरी जानकारी है या नहीं, ताकि नए निवेशकों को बचाया जा सके। वो ये देखता है कि जानकारी ठीक से दी गई है और कोई गलत जानकारी तो नहीं है। सेकेंडरी मार्केट (रेगुलर ट्रेडिंग) में, SEBI मार्केट में हेरफेर, इनसाइडर ट्रेडिंग को रोकने और सर्विलांस और एक्शन के जरिए सही तरीके से ट्रेडिंग हो ये सुनिश्चित करने पर ध्यान देता है। ये अंतर बहुत जरूरी है क्योंकि UPSC अक्सर इस बात पर सवाल पूछता है कि SEBI मार्केट के स्टेज के हिसाब से अलग-अलग तरीके से कैसे रेगुलेट करता है।

T+1 सेटलमेंट साइकिल का सबसे बड़ा फायदा ये है कि इससे सेटलमेंट का रिस्क कम होता है और ट्रेड पूरा होने और सेटलमेंट के बीच का समय कम होने से मार्केट और अच्छे से काम करता है। कुछ ट्रेडिंग कंपनियों ने इसके खिलाफ ये तर्क दिया कि इससे ऑपरेशन का बोझ बढ़ेगा और लिक्विडिटी की दिक्कतें आ सकती हैं, खासकर विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPI) के लिए जिन्हें करेंसी बदलने और टाइम जोन के अंतर को मैनेज करना होता है।

कंपनी अधिनियम, 2013, कॉर्पोरेट गवर्नेंस को मजबूत करके और जानकारी देने की जरूरत को बढ़ाकर कैपिटल मार्केट रिफॉर्म में योगदान करता है। एक खास नियम जो सीधे निवेशकों की सुरक्षा पर असर डालता है, वो है सेक्शन 447, जो धोखाधड़ी से जुड़ा है। ये धोखाधड़ी वाली गतिविधियों के लिए सख्त सजा का नियम बनाता है, जिससे कॉर्पोरेट गलत काम करने से डरते हैं और निवेशकों के हितों की रक्षा होती है।

एल्गोरिथम ट्रेडिंग में पहले से तय निर्देशों के आधार पर ट्रेड करने के लिए कंप्यूटर प्रोग्राम का इस्तेमाल किया जाता है। SEBI ने 2022 में मार्केट में हेरफेर और गलत तरीके से ट्रेडिंग की आशंकाओं के चलते नियम सख्त किए। खास खतरों में 'फ्लैश क्रैश' (ऑटोमेटेड सेलिंग की वजह से कीमतों में तेजी से और अस्थिर गिरावट), ऑर्डर बुक में हेरफेर (कीमतों को प्रभावित करने के लिए एल्गोरिदम द्वारा नकली ऑर्डर बनाना) और तेज टेक्नोलॉजी वालों को गलत फायदा मिलना शामिल है।

ट्रांसपेरेंसी बहुत जरूरी है क्योंकि इससे निवेशकों को सोच-समझकर फैसले लेने में मदद मिलती है, जानकारी की कमी कम होती है और धोखाधड़ी वाली गतिविधियां कम होती हैं। एक रियल-वर्ल्ड उदाहरण है लिस्टेड कंपनियों द्वारा रिलेटेड-पार्टी ट्रांजैक्शन की अनिवार्य जानकारी देना। इससे निवेशकों को संभावित हितों के टकराव की पहचान करने और ट्रांजैक्शन की निष्पक्षता का आकलन करने में मदद मिली है, जिससे बेहतर निवेश फैसले और बेहतर कॉर्पोरेट गवर्नेंस हुई है।

प्रतिभूति अनुबंध (विनियमन) अधिनियम, 1956 (SCRA) प्रतिभूति लेनदेन और स्टॉक एक्सचेंजों को रेगुलेट करने के लिए कानूनी ढांचा देता है। ये स्टॉक एक्सचेंजों की पहचान, संचालन और विनियमन पर ध्यान केंद्रित करता है। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड अधिनियम, 1992 (SEBI अधिनियम) ने SEBI की स्थापना की और उसे निवेशकों के हितों की रक्षा करने, प्रतिभूति बाजार को रेगुलेट करने और इसके विकास को बढ़ावा देने का अधिकार दिया। SCRA एक्सचेंजों की संरचना पर ध्यान केंद्रित करता है, जबकि SEBI अधिनियम बाजार के आचरण को रेगुलेट करने और निवेशकों की रक्षा करने पर ध्यान केंद्रित करता है।

आलोचकों का कहना है कि SEBI को अक्सर वित्तीय लेनदेन की जटिलता और सीधे सबूत हासिल करने में कठिनाई के कारण इनसाइडर ट्रेडिंग साबित करने में मुश्किल होती है। साथ ही, SEBI की कार्रवाई कभी-कभी देरी से होती हुई दिखती है। सुधार करने के लिए, SEBI शुरुआती पहचान के लिए उन्नत डेटा एनालिटिक्स और AI में निवेश कर सकता है, जानकारी जुटाने के लिए अपनी जांच शक्तियों को मजबूत कर सकता है और अन्य नियामक एजेंसियों और कानून प्रवर्तन के साथ सहयोग बढ़ा सकता है।

अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) के पास आम तौर पर SEBI की तुलना में अधिक शक्तियां हैं, जिसमें सीधे आपराधिक आरोप लगाने की क्षमता भी शामिल है। SEBI मुख्य रूप से प्रशासनिक और नागरिक दंड पर ध्यान केंद्रित करता है, हालांकि यह आपराधिक अभियोजन के लिए मामलों को भेज सकता है। अमेरिकी प्रणाली प्रतिभूति कानूनों को लागू करने के लिए निजी मुकदमेबाजी पर भी अधिक निर्भर करती है, जबकि भारत की प्रणाली SEBI की प्रवर्तन कार्रवाइयों पर अधिक निर्भर है। हालांकि, SEBI धीरे-धीरे समय के साथ अपनी शक्तियों का विस्तार कर रहा है।

LODR रेगुलेशंस भारत में लिस्टेड कंपनियों के लिए कॉर्पोरेट गवर्नेंस स्टैंडर्ड को बढ़ाने के लिए महत्वपूर्ण हैं। वे कॉर्पोरेट गवर्नेंस के विभिन्न पहलुओं पर जानकारी देना अनिवार्य करते हैं, जिसमें बोर्ड कंपोजिशन, रिलेटेड पार्टी ट्रांजैक्शन और शेयरहोल्डर राइट्स शामिल हैं। ट्रांसपेरेंसी और जवाबदेही में सुधार करके, LODR रेगुलेशंस का उद्देश्य निवेशक हितों की रक्षा करना और कैपिटल मार्केट में विश्वास को बढ़ावा देना है।

प्रस्तावित परिवर्तनों के पीछे प्राथमिक प्रेरणा ट्रांसपेरेंसी में सुधार करना और खुदरा निवेशकों को बढ़े हुए IPO मूल्यों और भ्रामक जानकारी से बचाना था। नए नियमों का उद्देश्य जानकारी देने की आवश्यकताओं को बढ़ाना, IPO आय के उपयोग को प्रतिबंधित करना और मर्चेंट बैंकरों की जवाबदेही को मजबूत करना है। इन परिवर्तनों से खुदरा निवेशकों को अधिक सूचित निर्णय लेने और अधिक कीमत वाले IPO में निवेश करने के जोखिम को कम करने की उम्मीद है।

सख्त रेगुलेशन से कंपनियों के लिए अनुपालन लागत बढ़ सकती है, जिससे संभावित रूप से नई लिस्टिंग हतोत्साहित हो सकती है और बाजार की तरलता कम हो सकती है। वे नए वित्तीय उत्पादों को पेश करना मुश्किल बनाकर इनोवेशन को भी रोक सकते हैं। नीति निर्माता नए रेगुलेशन को लागू करने से पहले पूरी तरह से लागत-लाभ विश्लेषण करके, इनोवेटिव उत्पादों के परीक्षण के लिए नियामक सैंडबॉक्स प्रदान करके और यह सुनिश्चित करके इन जोखिमों को कम कर सकते हैं कि रेगुलेशन उन जोखिमों के अनुपात में हैं जिनसे वे निपटते हैं।

नए वित्तीय उपकरणों का विकास बाजार को व्यापक बनाता है, निवेशकों को अधिक विकल्प प्रदान करता है और जोखिम प्रबंधन को सुविधाजनक बनाता है। भारत में सफल नए उपकरणों के उदाहरणों में इंडेक्स फ्यूचर्स और ऑप्शंस शामिल हैं, जो निवेशकों को अपने पोर्टफोलियो को हेज करने की अनुमति देते हैं, और इंफ्रास्ट्रक्चर डेट फंड, जो इंफ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं में धन लगाते हैं। ये उपकरण बाजार दक्षता को बढ़ाते हैं और निवेशकों की एक विस्तृत श्रृंखला को आकर्षित करते हैं।